会议室中，几位金融专家已经意识到了问题的严重性。 保险公司的领导虽然依据是一脸懵懂，但是从专家的表情，便能够感觉到，李卫东说的是一件很严重的事情。 如果只是次级贷款断供率升高的那百分之几，对于美国那庞大的经济体量而言，不过是毛毛雨而已, 无非就是银行受点损失，贷款人信用降低而已。 美国光是3亿美金规模以上的银行，就有两千多家，资产超过十九万亿美金，断供损失的那点钱，均摊到十九万亿美金的资产上, 不过是九牛一毛而已。 cds的违约则要严重的多，主要是套娃套的太大了，也使得cds违约所产生的金融风险几何倍的放大。 但即便是这样，cds违约也就是造成局部性的金融问题，顶多类似于2000年互联网泡沫那种情况，以美国的经济体量也能撑得住。 然而再加上cdo的话，那就是全面性的金融风险了，对于美国的整个金融体系都是一场核打击，引发全球性的金融危机绝对不是危言耸听。 cdo的全程是担保债务凭证，就是把所有可能的现金流打包在一起，并且进行重新包装，再以产品的形式投放到市场的凭证。 这个现金流可以是债券、债务、保费、cds等，全都是固定收益产品, 可以预测到未来的收益。也就是说这個cdo，本身就是一种固定收益证券。 你可以把cdo看成是一堆借条，等到借条到期，借款人来还钱，就能得到收益。但是借钱的人到期不还钱耍赖皮, 那么就会产生损失。 cdo这个东西本身是没有问题的，把各种各样的现金流分拆再打包，就相当于是分散投资, 降低了风险。 但是负责将现金流拆分打包的人，却有问题，再好的金融产品，也架不住华尔街的金融机构玩骚操作啊！ 最初的cdo里面，都是一些比较优质的现金流，也就是都能兑现的借条。 但是优质现金流就那么多，卖着卖着就不够卖的了，于是金融机构就开始往cdo里面，掺杂一些不那么优质的现金流。比如次级贷款所产生的mbs和cds这种高风险产品。 这相当于好产品和坏产品搭着***如你买一箱好苹果，得顺便买一个烂梨。 再到后来，金融机构发现，我手里的烂梨有些多，好苹果有些少，于是干脆就提高烂梨的比例，你买一箱好苹果，就得买一箱的烂梨。 但是顾客也不是傻子，我买一箱苹果, 有一个烂梨，尚且可以接受。可是一箱苹果里，一半都是烂梨, 这我肯定不干了，傻子才会买呢！ 于是华尔街的金融机构又进行了一波骚操作，那就是在分拆重组产品的时候，尽可能的做的复杂一些，让顾客搞不懂我这里面到底有多少好苹果，有多少烂梨。 之前说过，cds这种东西就是给保险卖保险，然后不断的套娃，而这种套娃的模式，就非常适合在分拆重组的时候进行骚操作。 比如银行贷出了100万的次级贷款，然后去找保险公司买cds，搞了个合同1号，保险公司再找其他保险公司，给合同1号买保险，搞了个合同2号。 以此类推，最终这100万次级贷款，套娃套出了10份合同，分别是合同1号到合同10号。 金融机构就把合同1号到合同10号，分拆成100份，然后挑10份打包在一起组成cdo，拿到市场上出售。 而当投资者看到这份cdo，总得了解里面都有什么东西吧，于是从里面挑出一份合同，发现是合同10号。 合同10号是针对合同9号的保险，买家想要知道合同10号里面是什么，就得去看合同9号，而想要知道合同9号是啥，又得去找合同8号。以此类推，最终找到合同1号，才会发现，原来是那100万次级贷款的保险。 然后买家又从cdo里面抽出另一份cds合同，可能是另一个套娃的合同10号，然后他再去找另一个套娃的合同9号，再以此类推，又经历了一个麻烦的过程。 华尔街金融机构的骚操作就是，把一大堆套娃的合同10号，塞进cdo里面，这样买家根本就不可能查清楚，cdo里面到底是什么东西。 有经济学家这种cdo比喻成开盲盒，但实际上这东西比开盲盒还狠。 盲盒这东西，也只是你开之前不知道里面是什么，当你把盲盒打开以后，里面有什么东西一目了然。 然而被华尔街包装过的cdo，不光你买之前不知道里面是什么东西，就算你买了之后打开一看，你也不知道里面是什么东西。 而由于cds的套娃实在是套的太多了，所以有些时候，负责对cds进行拆分重组的金融机构，自己都搞不清楚我这个cdo里面卖的是什么东西！ 无论经济学还是社会学，这都是很难想象的事情。你一个卖东西，不知道自己卖的是什么，而且这东西还卖了几十万亿美金！ 这种稀里糊涂的金融产品，怎么可能没有巨大的金融风险，一旦引爆，也难关全球经济跟着吃瓜落。 华尔街的骚操作，最后弄的自己都搞不清楚，自己卖的cdo里有什么东西，投资者就更搞不懂了，而这也就产生了另一个问题： 作为投资者，我都不知道自己投资的社什么玩意儿，那我该怎么选择产品？市面上有那么多cdo，我该投资哪一款？ 而这个时候，专业的评级机构就有用武之地了。 投资者虽然不知道那些cdo里面都有什么东西，但是可以去看cdo的信用评级，评级高的，那肯定就是信用好的产品，评级低的肯定就是信用差的产品。 这就像是我们平日里看电影和电视剧，你不知道这部电影好不好看，又不想开坑踩雷，那就看一看这部电影的某瓣评分。 一看某瓣评分9分，那肯定是部好电影，完全就敢于入坑了，甚至会觉得错过的话很可惜。即便是压根没看懂电影讲的什么，也会本能的觉得这是一部牛比的电影。 若是一看某瓣评分2分，那就肯定是一部烂片，看都不想看，即便是看了，也是带着批判的眼光去看，尽可能的在电影里面挑毛病。 电影的评分，帮助观影者挑选了电影，而美国的信用评级机构就是帮投资者挑选了要投资的产品。 投资者要购买一款cdo产品，虽然他搞不懂里面都是些什么东西，但是当他看到标准普尔对这款cdo的评级是aa级时，就会觉得这是一款信用还不错的产品，值得去投资。 而当他看到标准普尔给这款产品的评级仅仅为c级时，这时候投资者就会知道，这款产品的信用比较一般，投资的话要面临比较大的违约风险。 在理论上，信用评级也没有问题，但这一切的前提，都是建立在评级机构专业和公平的基础上。 问题就是无论是标普，还是穆迪，都是商业机构，人家是指望着评级吃饭的！ 如果评级机构给cdo一个比较低的评级，那么他们就失去了这个客户。 结果就是，进入到2007年以后，无论是标准普尔，还是穆迪，对于美国cdo产品的评级，从来没有低于过a级！ 也就是说，某一款cdo产品，里面可能都是次贷有关的cds，不光是有一堆套娃，而且这些套娃都即将面临违约，真要是评级的话可能连b级都评不上，结果标普和穆迪却给了人家a的评级。 当投资者看到这个a的评级，也就上当购买了。 这就像是某瓣评分非常高的一部电影，结果你看过以后发现拍的是什么烂玩意儿！然后恍然明白过来，那么高的分数肯定是花钱刷上来的。 投资者购买cdo产品也是如此，只不过当他们醒悟的时候，已经血本无归了。 李卫东在一开始的时候，就点名了美国评分机构对于cdo过高的评分，此时再联想到华尔街对cdo的那一套骚操作，有一定金融知识的人立马就明白过来，这等于是评分机构和金融机构合伙坑投资人的钱。 对于没有在华尔街待过的人而言，这种骚操作的确有些太不可思议了，这哪是在从事金融，简直就是在诈骗！ 更何况中国的金融监管力度要严格的多，作为保险公司，你可以这不赔那不赔，但你绝对要正视上级的监管。 果不其然，一位保险公司的领导马上说道：“这样做的话不是在骗人么！美国的监管机构难道就不管么！” “他们还真不会管！” 这次回答的不是李卫东，而是陈爱思。 作为曾经的华尔街黑武士，陈爱思对于美国的金融监管力度是门儿清的，他当然很清楚，美国的金融监管机构的监管是多么的不作为。 李卫东则顺着陈爱思的话说道：“如果美国的金融监管机构有所作为的话，早在次级贷款市场的层面上，就已经开始监管了！ 从整体金融层面上看，次贷市场的低门槛和无序放贷、大量的次级房贷的mbc、次级房贷cds的无限套娃，这些都只能算是孕育好了一枚炸弹。 最终这些高风险的金融产品形成了一个cdo，就等于是给炸弹拉扯出了一根引线。而评级机构的过高评级，则点燃了这根引线。 但这并不是最可怕的，只要在引线燃尽之前，浇一盆水灭掉，那么危机也能解除，而能浇水的人，就是美国的金融监管机构。 可他们却完全无所作为，任由引线慢慢的燃烧，最终烧到了炸弹那里，结果自然就是炸弹爆炸。而现在，这跟引线已经烧了大半了，距离炸弹爆炸的时间也就不远了。” 旁边的隋主任也帮衬着说道；“李董事长，我差不多是听明白了，我来从头叙述一般，你听听我说的对不对。 由于美国银行在融资过程中使用了大规模的贷款，所以他们承受不了太高的断供率，而美国的次级房贷断供率正在上升，即将超过银行所能承受的范围。 一旦银行承受不住，次级贷款市场就会崩盘，到时候就会联动与次级房贷市场有关的mbc和cds，而mbc和cds出现违约，又会联动相关的cdo。 cdo出现违约的话，就会联动整个美国的金融体系。美国的金融体系出现问题，又会影响全球的金融，引发全球性的金融危机，是这个意思吧？” 李卫东点了点头：“金融层面是这个意思，与此同时还要考虑经济层面的问题。次级贷款市场崩盘，大量的房屋断供，美国的房地产市场也会萎缩，与房地产相关的产业同样会受到很大的影响。 同时房屋断供会降低购房者的信用评级，从而影响到正常的消费，房地产市场的萎缩，同也会影响到消费，多方面的联动之下，整个消费市场都会出现问题，这会影响到美国的经济。 美国是世界上最大的消费市场，美国的不畅，全球都会跟着遭殃，到时候全球的经济都会出现一定的衰退。再加上之前所说的金融危机，双重打击之下，很可能会爆发一场全球性的经济危机。 而全球性的经济危机，也会引起很多的连锁反应，比如某些高负债的国家会发生债务危机、经济危机所引发的货币贬值会推高能源价格、还有就是成本所引发的供应转移。” 谈到了全球性的经济危机，在座的人再也无法保持冷静，大家的表情全都显得严肃起来。 终于，为首的一位领导发话道：“李董事长，听君一席话，胜读十年书啊，今天你给我们上的这一课，可真是让我们受益匪浅啊！” “我只是瞎分析一通，在几位专家面前献丑了。”李卫东马上谦虚的说道。 那位领导则接着道：“李董事长，你今天的这一堂课的内容，我们也得消化一番，要不咱们今天的就到这里？” “也好，各位领导都是贵人事忙，能抽出宝贵时间，听我在这里唠叨，我已经是很荣幸了。那么我就先告辞了。”李卫东马上说道， 李卫东也知道接下来的时间，保险公司的内部会讨论他今天所说的这些内容。 “我去送送李董事长。”隋主任起身说道。 隋主任将李卫东送出了会议室，而其他人却依旧坐在原地，没有挪窝。 估摸着李卫东已经走远了，为首的那位领导才开口问道：“魏总监，你觉得李卫东说的这些，有可能发生么？” “他说的这些，已经在发生了。”魏总监默默的点了点头，接着说道：“单纯从金融专业的角度将，是极有可能向着李卫东所说的那种情况发展的。” “也就是真的有金融危机，甚至是经济危机？”对方马上问道。 “可能性是有的。”魏总监接着说道：“但是有一点可以确定，有关美国房地产的所有投资，要立刻撤出，我们在美国金融市场上的其他投资，也应该重新审慎，这样至少可以避免损失。” 叶教授在旁边补充道：“除此之外，我还建议，我们跟美国投资银行的业务往来，也应该进行收缩，30倍的杠杆啊，风险实在是太大了，美国的那些投资银行敢赌，莪们可赌不来，不如趁早收回资金！” 几位保险公司领导纷纷点头，这些人还是比较害怕投资风险的，倒不是怕亏钱，主要是怕丢官。要是因为美国次贷危机的事情而损失一大笔钱的话，在座的当中，指不定就有背锅侠要被降职了。 然而华尔街黑武士陈爱思却开口说道：“我有不同的看法，我认为现在这个时候，完全没有必要撤资，既然美国的次级房贷市场要出现问题，我们为什么不趁此机会做空呢，到时候肯定能大赚一笔啊！” “做空次级房贷市场？怎么做空？这又不是股票，还有涨有跌。无论是mbs、cds还是cdo，都是固定收益的。”叶教授开口问。 “叶教授，我留意到，最近一段时间，华尔街就有一种cds，专门针对mbs的信用违约互换。我们也可以用同一种手段啊！”陈爱思开口说道。 “还有这种东西？”叶教授有些吃惊的张了张嘴，随后有些气恼的说道：“当年我离开华尔街的时候，他们好歹还有些底线，怎么现在连这种底线都没有了！” 华尔街并不缺少金融才俊，当然会有很多人已经看出次贷危机的隐患，而以华尔街的尿性，肯定会有人借此做空大赚一笔。 但是当时的华尔街并没有做空次级贷款的产品，于是有位大聪明就琢磨着，既然没有现成的做空产品，那我就自己想办法做一个呗。 这个大聪明就找了高盛，说我想定制一个信用违约互换，也就是cds，针对的对象便是次级房贷的mbs债券。如果mbs债券出现违约的话，那么高盛就要赔给我一笔钱。 高盛心说，怕不是哪来了个傻子吧！既然你愿意送钱，高升便欣然答应了。 而这个大聪明也没有只撸高盛一家的羊毛，像是摩根士丹利、德意志银行、花旗银行等，挨个撸了一遍羊毛。 这位大聪明就是“次贷先知”迈克尔-巴里，也是电影《大空头》里面的原型。 …… 隋主任的声音从手机中响起：“李董事长，我们公司已经答应了你十五亿美金的融资，这可是个大喜事，你得请我吃饭啊！” 李卫东长出一口气，看来次贷危机这个信息，还是很有价值的，至少在保险公司的高层看来，这个消息值十五亿美金的融资。 随后李卫东开口答应道：“没问题，你挑地方，山珍海味，想吃啥就吃啥！” 李卫东心中暗道，十五亿美金的融资都搞定了，别说是吃山珍海味，都能弄只大熊猫来让你舔两口，当然只是舔两口，舔完了还得把大熊猫送回动物园。 “要不就吃烧烤吧，我知道一家店，那腰子烤的，特别好吃！”隋主任看起来很喜欢这种骚气蓬勃的东西。 两人约好饭局地点，李卫东刚挂了电话，另一部手机就响起来。 “喂，董事长，收购捷豹路虎的事情出问题了。福特公司刚刚发来通知，说工人反对这次的收购案！”
